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20181008工业风口-旅游根据文化旅游部的数据，中国旅游研究院(文化旅游部的数据中心)估计，从10月1日到4日，国内游客约5.02亿人次，同比增长8.80%。国内旅游收入4169亿元，同比增长8.12%。
根据其他数据，国庆1日和5日三亚免税店销售额增长了25.33%，数据很漂亮。然而，公众公布的数据也显示出强烈的旅游消费欲望。桐城仪陇和桐城市联合发布的《2018-11黄金周旅游消费清单》(Travel and Travel Consumption Inventory for Golden Week 2018-11)显示，在第11阶段，全国主要景区客流达到新高，许多重点景区客流达到最大承载能力。国内长期旅行仍然是最大的旅行类型。长期和短期的出境旅游都创下了历史新高。根据之前公布的中秋节旅游数据，国内游客接待量和国内旅游收入均创历史新高。我们预计为期七天的国庆旅游数据将继续增长，但增速将略低于往年同期(17年黄金周旅游收入将达到5836亿元，同比增长13.9%)。
今年的假期还没有开始，关于“全国各地景点门票普遍下调”的消息变得很热门。截至9月28日，已有981个国有景区免费开放或降价，491个景区降价20%以上，214个景区降价30%以上。我们相信旅游景点门票的整体降价将会刺激居民的旅游需求。
在过去的几十年里，中国的景点门票价格一直在单边上涨。监管机构已经多次按下“暂停”按钮，但每次票价冻结期结束，都会立即出现疯狂的“化妆”。像今年这样的全国景点门票从来没有普遍下降过。我们相信黄金周期间国家风景名胜区的降价是由于市场力量，将对行业产生积极影响。
目前，海外旅游的分流效果明显。据文化旅游部发布的《2018年上半年旅游经济主要数据报告》(Report on Main Data of Tourism Economy)显示，上半年中国公民出国旅游人数增长15.0%，出国旅游意愿持续上升，而同期国内旅游增速呈现放缓迹象，繁荣指数持续下降。
根据部分景区公布的数据，1月1日至6月6日，黄山景区接待游客17.69万人次，增长14.09%，门票收入2855万元/下降8.01%。九华山客流量下降8.16%，至282，100人次，票价2439.98万元/人次，下降15.20%。宏村客流量下降0.45%，至130500人次，票价下降2.1%，至8462800元。根据证券公司对各旅游公司的研究和报告，门票收入占总收入的比例一般低于15%。一些公司，如丽江旅游，在上市公司没有门票收入。票价调整后，对其性能的影响是有限的。虽然国家发改委要求国有景区降低票价，但并未提及索道、观光巴士等具有相同属性的产品降价，索道、观光巴士等产品带来更多利润。我们认为，游客的增加预计会增加其他业务收入，从而推动整体业绩更好。
我们认为，第十一届全国旅游大会的游客人数稳步增加。景区降价导致客流增加，部分抵消了降价对景区收入的负面影响。随着该行业的降价靴落地，利润空耗尽。各子行业的领导者已经达到了目标成本效益比。随后的估值和修复机会是可以预期的，行业基本面的良好支撑预计将继续。
目前，a股市场仍然保持弱市场动荡的格局。餐饮和旅游行业在前一时期增长相对较大，因此在本轮调整中影响相对明显，而在市场反弹过程中相对更加灵活。然而，我们坚持认为旅游业持续增长的内在逻辑没有改变。目前，随着市场的调整，餐饮业和旅游业经历了一次调整。目前，动态市盈率只有30倍左右，明显低于历史平均水平。一些高质量目标已经回到具有良好价格弹性的短期低点。特别建议关注增长稳定、符合预期的目标。
从目前的消费趋势来看，从长远来看，我们应该重视政策引导支持的免税产业，如中国旅行社(601888)。SH)；此外，建议关注受外部环境驱动的长期增长空和良好市场表现的公司，如出境旅游运营商，特别是掌握航空资源、低端渠道资源和需求侧大数据的出境旅游运营商，如腾邦国际(300178 . SZ)；自然风景区的整体板块已经跌破了估值的大底(非典、地震等)。)。随着国有景区降价预期的逐步实施+中秋节前一个月的正常旺季市场，许多自然景区的价格下跌预计将迎来一波估值修复市场。此外，考虑到国有重点风景名胜区仍然面临着门票降价的压力，抑制了风景名胜区的估价，建议关注民营风景名胜区的目标，如宋城演艺(300144)。深圳)，受票价下调影响较小，目前正处于新的扩张周期。
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